Kripto Tertekan di Tengah Rekor Emas & S&P500: Apa Penyebabnya?

Kondisi Pasar Kripto Saat Ini

Pasar kripto kembali menghadapi tantangan, meskipun sempat menunjukkan kebangkitan singkat setelah Federal Reserve (Fed) Amerika Serikat memangkas suku bunga. Pemangkasan tersebut awalnya mendorong Bitcoin (BTC) kembali mendekati angka $120.000. Namun, pekan ini, Bitcoin justru merosot ke kisaran konsolidasi yang lebih rendah, berfluktuasi antara $110.000 hingga $115.000. Para analis dari The Bull Theory telah mengidentifikasi beberapa faktor utama yang berkontribusi pada penurunan ini, sementara aset tradisional seperti emas dan S&P500 mencapai rekor tertinggi sepanjang masa.

Dampak Kebijakan The Fed dan Pengetatan Kuantitatif (QT)

Salah satu alasan utama di balik situasi ini adalah aliran modal yang masih dominan menuju aset tradisional. Setelah pemotongan suku bunga, investor institusional cenderung mengarahkan dana mereka ke saham dan emas terlebih dahulu. Ini karena kedua aset tersebut dianggap memiliki likuiditas tinggi dan rekam jejak yang terbukti. Sebaliknya, mata uang kripto, terutama altcoin, seringkali berada di ujung antrean likuiditas. Mereka umumnya hanya mengalami kenaikan harga ketika selera risiko di kalangan investor meluas secara signifikan.

Selain itu, likuiditas di ruang kripto masih ketat, terlepas dari tindakan Fed baru-baru ini. Meskipun bank sentral memangkas suku bunga pada bulan September, ada variabel lain yang membatasi aliran modal ke mata uang kripto. Pengetatan kuantitatif (Quantitative Tightening/QT) masih terus diterapkan, dengan Fed secara aktif mengurangi neraca keuangannya.

Tekanan Likuiditas dan Peran Treasury AS

Pemerintah AS juga turut menyerap likuiditas melalui pengisian kembali Rekening Umum Perbendaharaan (Treasury General Account/TGA). Ditambah lagi, dana pasar uang saat ini menahan lebih dari $7,7 triliun dalam bentuk tunai yang sebagian besar tidak bergerak. Kekurangan likuiditas ini berarti bahwa efek limpahan ke pasar kripto akan terbatas, menghasilkan rotasi modal yang lebih lambat ke aset digital. Ini menciptakan skenario di mana pasar kripto kesulitan untuk menarik dana yang signifikan, meskipun ada stimulus di sektor lain.

Pola Siklus dan Potensi Pemulihan

Pola makroekonomi yang diamati pada September 2024 juga kembali muncul. Tahun lalu, setelah pemotongan suku bunga, Bitcoin melonjak melewati $60.000, sementara Ethereum (ETH) dan altcoin lainnya menikmati keuntungan yang signifikan. Namun, ini diikuti oleh penurunan tajam, dengan Bitcoin anjlok 11% dan Ethereum mengalami penurunan yang lebih curam.

Dalam pola yang serupa, September ini Bitcoin bergerak di sekitar $112.000 setelah sempat menyentuh $118.000, sementara Ethereum tergelincir dari $4.600 ke sekitar $4.100. Pola siklus ini menunjukkan bahwa kripto mungkin siap untuk pulih, tetapi hanya setelah periode konsolidasi dan konfirmasi. Selain itu, kedaluwarsa kontrak opsi untuk Bitcoin dan Ethereum menambah lapisan volatilitas lain ke pasar, membuat pergerakan harga semakin tidak dapat diprediksi dalam jangka pendek.

Pergerakan Stablecoin dan Aliran Institusional

Faktor lain yang memengaruhi pasar adalah pasokan dan kecepatan stablecoin. Meskipun total pasokan stablecoin telah melonjak dari $204 miliar pada Januari menjadi $308 miliar pada September—rekor tertinggi sepanjang masa—kecepatan pergerakan aset-aset ini tidak sejalan. Para analis telah mengidentifikasi bahwa sebagian besar modal ini tetap tidak aktif, baik diam, dijembatani, atau digunakan di luar bursa. Sampai kecepatan stablecoin meningkat, dampak harga pada mata uang kripto kemungkinan akan tetap terbatas.

Melihat ke depan, tren historis menunjukkan bahwa meskipun kripto mungkin tertinggal dalam jangka pendek, mereka sering mengikuti aset tradisional dengan keuntungan signifikan setelah pasar stabil. Setelah rekor tertinggi di pasar ekuitas, Bitcoin sebelumnya rata-rata mengalami peningkatan 12% dalam 30 hari dan 35% yang luar biasa selama 90 hari. Terutama, setelah Nasdaq mencapai rekor tertinggi sepanjang masa, Bitcoin melonjak 46% dalam jangka waktu 90 hari yang sama. Untuk pasar kripto mendapatkan kembali momentumnya, pergerakan aktif stablecoin sangat penting, bersama dengan meredanya perdagangan derivatif dan pembelian besar-besaran dari investor institusional serta exchange-traded funds (ETFs). Ini menandakan bahwa pemulihan pasar kripto memerlukan konvergensi dari berbagai faktor.