Ketidakpastian Ekonomi Global: Dampak Tarif & AI pada Pertumbuhan

Tahun ini telah menjadi periode yang penuh gejolak, ditandai oleh ketidakpastian seputar kebijakan ekonomi global. Tarif Amerika Serikat (AS) yang bentuk dan cakupannya masih belum jelas terus memicu instabilitas. Proyeksi pertumbuhan global diperkirakan akan melambat dalam beberapa bulan terakhir tahun ini hingga tahun 2026. Meskipun demikian, ekonomi AS, dengan dukungan signifikan dari investasi besar di bidang Kecerdasan Buatan (AI), kemungkinan besar akan terus mengungguli Eropa. Sementara itu, Tiongkok, meskipun menunjukkan perlambatan, masih diantisipasi akan melampaui kinerja kedua kawasan tersebut. Para ekonom memperkirakan pertumbuhan yang moderat, namun sebagian besar tidak melihat adanya penurunan tajam, bahkan di tengah perubahan signifikan dalam kebijakan perdagangan Amerika Serikat.

Drew DeLong dari Kearney secara tepat menyatakan, "Ketidakpastian yang belum pernah terjadi sebelumnya adalah deskripsi terbaik untuk momen saat ini." Kondisi ini menciptakan lingkungan yang menantang bagi para pembuat kebijakan dan pelaku bisnis di seluruh dunia.

Elena Duggar, Managing Director di Moody’s Macroeconomic Board, mengomentari situasi ini, "Ekonomi global akan tumbuh di bawah potensinya tahun ini dan tahun depan. Pada awal tahun 2025, aktivitas yang dimajukan—seperti penimbunan barang sebelum tarif baru—mendorong angka-angka naik, sehingga terlihat baik di pertengahan tahun. Namun, kami memperkirakan ekonomi global akan melambat pada paruh kedua tahun 2025." Pernyataan ini menyoroti bahwa lonjakan aktivitas sebelumnya bersifat sementara dan tidak mencerminkan tren pertumbuhan yang berkelanjutan.

Proyeksi Ekonomi Global di Tengah Ketidakpastian Kebijakan

Tren Perlambatan Pertumbuhan di Kawasan Utama

Menurut Duggar, pertumbuhan di AS diperkirakan akan melambat hingga 1,5% pada tahun 2025 dan tetap lesu pada tahun 2026, meskipun ada investasi besar di AI. Area Euro diproyeksikan tumbuh sebesar 1,1% tahun ini, sedikit lebih tinggi dari tahun 2024, dan meningkat menjadi 1,4% pada tahun 2026. Pertumbuhan Tiongkok diperkirakan akan sedikit melambat tahun ini menjadi 4,7% dibandingkan tahun 2024, kemudian menurun menjadi 4% pada tahun 2026.

Ketidakpastian Kebijakan dan Dampaknya pada Investasi

Duggar menjelaskan penyebab perlambatan ini, "Terutama karena aktivitas perdagangan yang dimajukan mulai memudar, ketidakpastian kebijakan tetap sangat tinggi dibandingkan standar historis—menghambat keputusan investasi—dan tarif mulai terasa dampaknya, membebani pengeluaran konsumen dan margin perusahaan." Hal ini menunjukkan bahwa ketidakpastian kebijakan perdagangan memiliki efek langsung dan signifikan terhadap iklim investasi dan daya beli masyarakat.

Kebijakan Tarif AS: Pergeseran Paradigma Perdagangan Dunia

Evolusi dan Eskalasi Tarif Impor

Tarif perdagangan bukanlah alat baru dalam kebijakan Washington. Pemerintahan Trump sebelumnya memperkenalkan kembali tarif sebagai tuas ekonomi sentral, dan pemerintahan Biden, meskipun retorikanya lebih lunak, mempertahankan banyak tindakan tersebut dan bahkan memperluasnya di sektor-sektor tertentu seperti otomotif. Namun, yang berubah tahun ini bukanlah keberadaan tarif, melainkan skala dan jangkauannya. Amerika Serikat, yang selama lebih dari delapan dekade menjadi standar pasar terbuka dan promotor perdagangan global, telah mengambil giliran dramatis. Paket tarif terbaru menandai penyimpangan besar dari peran tradisionalnya, dengan perubahan strategi radikal yang dapat membentuk kembali tatanan ekonomi global.

Pusat penelitian kebijakan nonpartisan Yale’s Budget Lab memperkirakan bahwa rata-rata tarif berada di sekitar 18%, dibandingkan hanya 2,7% tahun lalu. Angka ini kemungkinan besar bukan titik akhir dari kebijakan tarif yang akan ditetapkan.

David Andolfatto, mantan peneliti Federal Reserve St. Louis yang kini menjabat Ketua Departemen Ekonomi di Herbert Business School Universitas Miami, menyatakan, "Saya tidak menentang tarif itu sendiri. Itu hanyalah pajak lain, dan terutama ketika tarif dirancang untuk mempromosikan sektor-sektor kepentingan strategis." Namun, ia menambahkan, "Perasaan saya sejak awal adalah bahwa tarif ini bukan masalah besar karena Amerika Serikat adalah ekonomi yang besar dan beragam. Jika tarif dinegosiasikan dan diberlakukan, semua orang memahami aturan mainnya. Tetapi ketidakpastiannya begitu luas dan besar sehingga saya pikir itu tidak mungkin baik." Serangkaian pengumuman yang kontradiktif, seringkali berdasarkan perintah eksekutif, dengan pandangan yang berbeda dan keputusan yang berubah-ubah, telah mendefinisikan pengumuman tarif sejak April.

Pada akhir Agustus, pengadilan banding federal menguatkan putusan sebelumnya bahwa ketergantungan Administrasi pada International Emergency Economic Powers Act (IEEPA)—alat hukum yang banyak digunakan untuk membenarkan tarif luas—tidak sah. Keputusan ini menyerang inti strategi perdagangan Trump. Kecuali Mahkamah Agung membatalkan putusan tersebut, presiden dapat dipaksa untuk mencari persetujuan kongres untuk mempertahankan tarif luasnya—langkah-langkah yang menurut para kritikus pada dasarnya adalah pajak baru yang hanya memiliki wewenang untuk diberlakukan oleh anggota parlemen.

Siapa yang Menanggung Biaya Tarif? Analisis Dampak

Ketidakpastian tarif secara signifikan memengaruhi keputusan investasi, termasuk keputusan perusahaan yang mempertimbangkan untuk berproduksi di AS guna menghindari tarif. Drew DeLong, Principal di firma konsultan Kearney, menyatakan, "Ini adalah saat yang sangat sulit bagi seorang eksekutif yang mencoba membuat keputusan, dan saya merasa ini adalah frasa yang sangat klise, tetapi ketidakpastian yang belum pernah terjadi sebelumnya adalah yang paling tepat menggambarkan momen ini." Namun, DeLong menambahkan, apa pun bentuk akhir yang diambil tarif, pendekatan tarif terhadap perdagangan internasional akan tetap ada. Hal ini kemungkinan besar akan memiliki dampak yang bertahan lama, karena masih belum jelas apa yang akan dilakukan negara-negara besar lainnya—meniru AS atau menciptakan jaringan perdagangan yang mengisolasi AS.

DeLong mengatakan, "Bahkan jika tarif ini dimodifikasi, bahkan jika pengadilan, hingga Mahkamah Agung, akan memblokir sebagian di antaranya, kita sedang menghadapi perubahan lingkungan. Sebagaimana Pemerintahan Biden tidak meninggalkan tarif yang diperkenalkan oleh kepresidenan Trump pertama, presiden yang berbeda pada tahun 2028 tidak akan meninggalkan tarif. Saya pikir tarif kemungkinan akan bertahan untuk sementara waktu." Dalam jangka pendek, dampak dari tarif diperkirakan akan paling banyak dirasakan oleh konsumen AS. Duggar dari Moody’s menegaskan, "Siapa yang membayar tarif ini? Sebagian besar konsumen AS. Itu persis seperti yang kita lihat pada tahun 2018 dan 2019 dengan putaran pertama tarif. Hampir semua biaya ditanggung di dalam negeri. Jadi ya, konsumen AS akan merasakannya dalam harga yang lebih tinggi. Tetapi Anda juga akan melihat volume perdagangan turun, yang merugikan kedua belah pihak." Ia menambahkan bahwa Tiongkok, bersama dengan negara-negara lain, juga akan terpengaruh oleh kenaikan tarif.

Efek Global dari Proteksionisme Perdagangan

Jika tarif dan ketidakpastian ekonomi membebani ekonomi AS, efeknya juga dirasakan secara global melalui dampak tumpahan. Namun, sebagian besar negara melihat pertumbuhan ekonomi mereka melambat. Adam Slater, ekonom utama di Oxford Economics di London, menjelaskan, "Tarif jelas merupakan faktor dampak penting, dan mereka beroperasi sebagian besar melalui pertumbuhan yang lebih lambat di AS, yang kemudian jelas menyebar untuk memperlambat pertumbuhan di tempat lain juga, terutama negara-negara di mana ada hubungan perdagangan yang erat dengan AS, seperti Meksiko dan Kanada secara khusus."

Menurut Slater, Tiongkok adalah negara yang diperkirakan paling banyak melambat pada tahun 2025, dan "di sini juga Anda dapat melihat dampak tarif, di antara faktor-faktor lain, seperti permintaan domestik yang lemah dan masalah sektor properti yang sedang berlangsung." Dua negara besar lainnya yang secara signifikan terpengaruh oleh tarif adalah India dan Brasil, meskipun efeknya dalam setiap kasus bergerak ke arah yang berlawanan. "Untuk India, kami tidak melihat banyak perubahan, dengan pertumbuhan 6,5% tahun ini dan 6,6% tahun depan. Namun, untuk Brasil, kami mengantisipasi perlambatan yang lebih tajam—2,3% tahun ini dan 1,4% tahun depan—tetapi ini lebih sedikit tentang tarif dan lebih karena kebijakan moneter yang ketat," kata Slater.

Kejutan positif bisa datang dari Eropa, setidaknya menurut beberapa pihak. Alejandra Grindal, Kepala Ekonom di Ned Davis Research, mengatakan, "Eropa mungkin akan tumbuh sedikit lebih cepat tahun depan, sebagian karena ketidakpastian dari tarif telah terkikis, dan kemudian Anda memiliki dukungan fiskal yang datang dari Jerman, yang seharusnya memiliki dampak yang lebih besar sekitar tahun depan."

Dinamika Internal AS: AI, Utang, dan Kredibilitas Bank Sentral

Investasi AI: Pendorong atau Pengganggu Pertumbuhan?

Jika tarif dan ketidakpastian berdampak negatif pada pertumbuhan ekonomi, dua faktor lain mendukung ekspansi. Pertama, kebijakan fiskal di AS, Jerman, dan Tiongkok bersifat ekspansioner. Undang-Undang "One Big Beautiful Bill Act", yang disahkan pada bulan Mei oleh Kongres AS, berkat perpanjangan pemotongan pajak, bersifat ekspansioner, seperti yang dicatat oleh CBO pada bulan Agustus. Pada saat yang sama, tingkat investasi besar dari perusahaan-perusahaan AS ke AI mendukung pertumbuhan PDB AS. Menurut bank investasi UBS, pengeluaran AI diperkirakan akan mencapai 375 miliar dolar tahun ini dan 500 miliar dolar pada tahun 2026.

Menurut Ricardo Reis, profesor ekonomi di London School of Economics, prospek ekonomi adalah gambaran yang campur aduk. Ia mengatakan bahwa pertumbuhan AS sangat ditopang oleh tingkat investasi AI yang rekor dan stimulus fiskal yang diperbarui, sementara tarif memiliki dampak negatif. "Di Eropa, pertumbuhan tertahan oleh stagnasi yang sudah berlangsung lama, adopsi investasi AI yang terbatas dibandingkan dengan AS, guncangan negatif dari kebijakan perdagangan AS, dan dampak lanjutan dari perang Rusia. Prospek terlihat suram dibandingkan dengan wilayah lain," kata Reis. "Untuk pasar negara berkembang, gambaran lebih kompleks: ketidakpastian tarif mengurangi produktivitas secara keseluruhan, tetapi dalam jangka pendek, itu juga menggeser lokasi produksi. Sifat kebijakan tarif yang tidak menentu menyulitkan untuk mengukur efek ini… [tetapi] rata-rata, perang dagang membuat semua orang lebih buruk."

Kekhawatiran Terhadap Independensi The Fed dan Beban Utang AS

Pentingnya Independensi Federal Reserve

Tarif menciptakan ketidakpastian jangka pendek, tetapi pertanyaan yang lebih dalam mengaburkan prospek jangka panjang. Tiga masalah menonjol: Akankah Federal Reserve tetap independen di bawah tekanan dari Trump, dan bagaimana hal itu akan membentuk pandangan pasar tentang inflasi, dolar, dan obligasi AS? Bagaimana Washington akan mengatasi utang publiknya yang terus meningkat? Dan akankah kecerdasan buatan memberikan peningkatan produktivitas yang diharapkan banyak pihak—atau malah gagal?

Para ekonom sepakat bahwa independensi bank sentral sangat penting untuk menjaga stabilitas dolar AS dan kelayakan kredit obligasi AS—dua pilar pasar keuangan global. Sebagian besar ekonom setuju bahwa penunjukan penerus Jerome Powell sebagai ketua Federal Reserve mulai Mei 2026 akan signifikan, dan kebanyakan dari mereka mendukung anggota dewan saat ini Christopher Waller. Yang tidak diinginkan pasar adalah seorang "yes man". Mereka lebih suka pemikir independen. Alejandra Gringer, kepala ekonom di Ned Davis Research di Florida, mengatakan, "Christopher Waller konon merupakan salah satu pilihan teratas untuk gubernur federal tahun depan. Dia lebih condong ke sisi dovish, tetapi dia memberikan alasan yang bagus untuk itu. Dia mengatakan, 'Hei, saya tidak melakukannya karena Trump.' Dia memang mengantisipasi kelemahan yang lebih besar di pasar tenaga kerja, dan dia benar-benar percaya bahwa lonjakan dari tarif hanya akan bersifat transitori."

Ancaman Utang Publik AS dan Inflasi Jangka Panjang

Tingkat utang AS yang tinggi dan terus meningkat adalah faktor penting lainnya untuk pertumbuhan di masa depan, tidak hanya di AS, karena itu adalah penyebab inflasi yang lebih tinggi dan suku bunga yang lebih tinggi. Pada bulan Mei, Moody’s Ratings menurunkan peringkat penerbit jangka panjang AS dan peringkat tanpa jaminan senior menjadi Aa1 dari Aaa, menyusul penurunan serupa dari Standard and Poor’s pada tahun 2011 dan Fitch pada tahun 2023, menandai pertama kalinya ketiga lembaga tersebut memberi peringkat AS di bawah kategori teratas mereka.

Beberapa pemerintahan gagal mengoreksi tren peningkatan utang AS, dan perkiraan sangat mengkhawatirkan. Duggar dari Moody’s mengatakan, "Defisit federal naik dari 6,4% PDB pada tahun 2024 menjadi hampir 9% pada tahun 2035. Utang terhadap PDB naik dari 98% pada tahun 2024 menjadi 134% pada tahun 2035. Dan pembayaran bunga federal diperkirakan akan naik dari 18% pendapatan pada tahun 2024 menjadi 30% pada tahun 2035. Itu berarti hanya dalam 10 tahun, hampir sepertiga dari anggaran federal bisa hanya untuk pembayaran bunga."

Masalah utamanya adalah inflasi jangka panjang di masa depan tampaknya menjadi satu-satunya jalan keluar. Reis menyatakan, "Saya pikir utang yang tumbuh di AS sangat mengkhawatirkan, dan merupakan salah satu alasan utama, bukan satu-satunya, tetapi salah satu alasan utama mengapa saya memperkirakan lima tahun ke depan akan menjadi periode inflasi tinggi di AS." Dampak yang paling mungkin adalah bahwa pemegang obligasi kemungkinan besar adalah mereka yang menanggung pembayaran, karena tidak ada kemauan politik untuk menaikkan pajak atau mengurangi tunjangan.

Masa Depan Produktivitas: Dilema Kecerdasan Buatan

Potensi dan Risiko AI Terhadap Pasar Tenaga Kerja

Duggar dari Moody’s memperingatkan bahwa risiko potensial bagi AS adalah dampak peningkatan penggunaan kecerdasan buatan pada pasar tenaga kerja, yang sudah menunjukkan tanda-tanda kelemahan di musim panas, bersama dengan revisi besar-besaran ke bawah dari laporan pekerjaan sebelumnya. Semakin banyak perusahaan mengumumkan adopsi teknologi AI di berbagai industri, meningkatkan kemungkinan konsekuensi nyata bagi angkatan kerja. Sebuah studi oleh MIT, yang diterbitkan pada bulan Juli, menunjukkan bahwa 95% dari 300 organisasi menemukan bahwa investasi GenAI menghasilkan nol pengembalian, meskipun ada investasi perusahaan sebesar 30 miliar hingga 40 miliar dolar.

Namun, sebagian besar ekonom percaya bahwa kejutan positif jangka panjang dapat muncul dari peningkatan tajam dalam produktivitas, menghasilkan manfaat nyata bagi ekspansi ekonomi. Andolfatto dari Universitas Miami mengatakan, "AI hanyalah potensi pertumbuhan produktivitas yang lebih besar. Saya tidak akan pernah bertaruh melawan ekonomi AS. Itu selalu menjadi ekonomi di mana semangat kewirausahaan hidup dan berkembang. Mereka selalu memberikan pemotongan biaya, cara yang lebih baik dalam berbisnis."