Ekonomi Amerika Latin: Kisah Sukses Negara Kecil & Tantangan Regional

Lanskap ekonomi global selalu dinamis, dan Amerika Latin tidak terkecuali. Belakangan ini, ada narasi menarik yang berkembang di kawasan tersebut: beberapa negara kecil justru berhasil membalikkan keadaan dan mengungguli rival-rivalnya yang lebih besar. Fenomena ini menawarkan pelajaran berharga tentang ketahanan ekonomi, inovasi fiskal, dan adaptasi terhadap perubahan global.

Guatemala, Jamaika, dan Barbados, misalnya, telah menerima peningkatan peringkat kredit sepanjang tahun ini. Ekonomi mereka diperkuat oleh pertumbuhan remitansi yang solid dan pasar tenaga kerja yang stabil. Di sisi lain, negara-negara yang secara tradisional dianggap raksasa ekonomi seperti Brasil, Kolombia, dan Meksiko justru bergulat dengan ketidakpastian dan tantangan internal yang signifikan. Pergeseran ini menunjukkan bahwa ukuran bukan satu-satunya penentu kekuatan ekonomi, melainkan juga respons adaptif terhadap kondisi global.

Mengapa Negara Kecil Amerika Latin Bersinar?

Ada beberapa faktor kunci yang berkontribusi pada keberhasilan negara-negara yang lebih kecil ini. Pertama, pertumbuhan remitansi yang kuat telah menjadi tulang punggung ekonomi mereka. Misalnya, wilayah Segitiga Utara yang meliputi El Salvador, Guatemala, dan Honduras, menunjukkan pertumbuhan remitansi hingga 20%. Dana yang dikirimkan oleh pekerja migran ini tidak hanya meningkatkan daya beli domestik, tetapi juga menyuntikkan likuiditas ke dalam perekonomian, menjaga stabilitas di tengah gejolak eksternal.

Kedua, pasar tenaga kerja yang tangguh dan kebijakan bank sentral yang efektif dalam mengendalikan inflasi, terutama setelah pelajaran dari pandemi, telah memegang peranan penting. Bank sentral di Amerika Latin telah menyempurnakan metode mereka untuk menjaga stabilitas harga dan lapangan kerja, sehingga utang negara-negara ini dipandang positif oleh investor.

Todd Martinez, direktur senior dan salah satu kepala kelompok negara berdaulat di Amerika untuk Fitch Ratings, menyoroti bahwa proyeksi pertumbuhan untuk Amerika Latin tetap stabil meskipun ada revisi turun untuk pertumbuhan AS. Hal ini mengindikasikan bahwa kawasan ini telah jauh dari tesis 'Ketika AS bersin, Amerika Latin masuk angin' yang dulu dominan dalam analisis ekonomi regional.

Martinez juga menekankan bahwa Amerika Latin bukanlah entitas homogen. Sementara ekonomi Brasil dan Meksiko melambat setelah bertahun-tahun pertumbuhan berkualitas, negara-negara seperti Barbados, Bahama, Guatemala, Jamaika, dan Paraguay, yang utang negara berdaulatnya dikategorikan sebagai 'kredit beta rendah dengan kualitas defensif' oleh para ahli Wall Street, kini memiliki kesempatan untuk menunjukkan performa terbaiknya.

Katalisator utama adalah kombinasi melemahnya dolar AS dan harga komoditas yang tetap tinggi, terutama untuk logam. Mari kita lihat beberapa contoh konkret:

• Guatemala: Dikonfirmasi BB oleh Fitch pada Februari dengan prospek 'Stabil' menjadi 'Positif'. Rasio utang terhadap PDB negara ini secara tradisional kecil, sekitar 28% tahun ini. Pemerintah juga berupaya meloloskan anggaran terbesar yang pernah ada dan menginvestasikan besar-besaran pada proyek infrastruktur, termasuk metro ibu kota dan peningkatan bandara La Aurora.
• Barbados: Risiko moderat bagi investor namun dengan pengurangan signifikan dalam beban utang terhadap PDB (turun menjadi 77% dari puncak 158% pada 2018). Pertumbuhan diproyeksikan 2,7% tahun ini dan tingkat pengangguran terendah dalam sejarah. Mereka juga inovatif dengan 'debt-for-climate-resilience swap' senilai $125 juta.
• Bahama: Moody's merevisi prospek peringkat ke atas dari 'Stabil' menjadi 'Positif' pada April. Fitch memberikan peringkat BB- dengan prospek 'Stabil', memuji PDB per kapita yang tinggi dan konsolidasi fiskal. Defisit anggaran pemerintah menurun menjadi 1,3% dari PDB, dan surplus primer mencapai tingkat tertinggi dalam 25 tahun.
• Jamaika: Mempertahankan peringkat BB- dengan prospek 'Positif' dari Fitch. Analis berpendapat bahwa disiplin fiskal di bawah program multilateral menjadi kunci.
• Paraguay: Memanfaatkan reformasi pasar modal untuk menarik investasi asing. Perubahan aturan bank sentral terkait penerbitan, kustodian, dan perdagangan surat utang publik, termasuk memungkinkan investor asing membeli obligasi melalui bank kustodian global, mendorong utang negara berdaulat ke peringkat investasi.

Tantangan bagi Raksasa Regional

Sementara negara-negara kecil merayakan peningkatan, raksasa-raksasa regional justru menghadapi badai. Brasil berhadapan dengan ancaman tarif 50% dari AS dan persidangan mantan Presiden Jair Bolsonaro, yang berpotensi menciptakan kesulitan lebih lanjut bagi Presiden Luiz Inácio Lula da Silva.

Di Kolombia, Presiden Gustavo Petro terkunci dalam serangkaian pertempuran atas reformasi yang bertujuan meningkatkan ekonomi pedesaan, termasuk redistribusi lahan. Upaya-upaya ini telah memicu konflik dengan kongres, walikota, bahkan perpecahan dalam partainya sendiri.

Meksiko diperkirakan akan tipis menghindari resesi pada tahun 2025, dengan proyeksi pertumbuhan hanya 0,2%. Presiden Claudia Sheinbaum mengambil pendekatan konsiliasi dalam berhubungan dengan Trump yang tidak menentu, memberinya lebih banyak waktu untuk menyelesaikan masalah domestik seperti restrukturisasi utang Pemex (perusahaan minyak negara) dan reformasi sektor peradilan. Ini menunjukkan bagaimana ketidakpastian politik dan ekonomi di negara-negara besar dapat menghambat potensi mereka.

Implikasi dan Risiko di Tengah Transformasi Digital

Perbedaan kinerja antara negara-negara besar dan kecil ini menggarisbawahi kompleksitas ekonomi Amerika Latin. Martinez menyatakan bahwa sulit untuk mengidentifikasi satu alasan tunggal, tetapi secara umum, pasar negara berkembang ini menunjukkan tingkat pertumbuhan yang lebih kuat atau posisi fiskal yang lebih ketat daripada tetangga mereka yang lebih besar.

Meski tren positif ini muncul, Martinez memperingatkan bahwa Amerika Latin masih kurang bersemangat dalam mendorong reformasi ambisius dibandingkan dengan pasar berkembang di Asia dan Eropa. Namun, minat investor terhadap utang mata uang lokal di Amerika Latin meningkat, menunjukkan kepercayaan yang tumbuh di kawasan ini mengalahkan dolar AS.

Di sisi lain, ada juga risiko yang harus dicermati. Penyelidikan Departemen Keuangan AS terhadap lembaga keuangan Meksiko seperti CIBanco, Intercam, dan Vector, kembali menyoroti pentingnya kepatuhan terhadap Undang-Undang Praktik Korupsi Asing (FCPA). Ini adalah pengingat penting bagi sektor perbankan regional untuk selalu menjunjung tinggi tata kelola yang baik. Sebuah pelajaran penting bagi negara berkembang lain, termasuk Indonesia, yang juga tengah gencar mengembangkan sektor keuangan digital.

Rich Fogarty, kepala Praktik Sengketa dan Investigasi untuk Amerika Latin di S-RM, mengkhawatirkan risiko kepatuhan, terutama dengan aset digital dan perbankan digital, mengingat masalah kartel dan organisasi kriminal transnasional (TCO). Perbankan digital menjadi perhatian khusus di Meksiko karena banyak perusahaan teknologi finansial asing (fintech) mencoba masuk ke pasar mereka. Kombinasi pengawasan yang longgar, banyaknya pendatang baru, penyelidikan yang sedang berlangsung, dan latar belakang keuangan yang beragam menciptakan lingkungan berisiko tinggi.

Baik ekonomi mapan maupun yang sedang berkembang di Amerika Latin menghadapi tantangan umum, termasuk kebijakan AS yang berpotensi eksplosif terkait tindakan antinarkotika, pajak remitansi, dan tarif yang akan mempengaruhi harga komoditas. Meski demikian, Fogarty melihat banyak peluang luar biasa di Argentina, Panama, Brasil, dan Meksiko. Namun, ia menekankan pentingnya uji tuntas (due diligence) yang sangat teliti, bahkan 'melampaui dan di atas' standar biasa, karena kelalaian dapat menimbulkan konsekuensi serius.

Secara keseluruhan, Amerika Latin sedang menulis ulang narasinya sendiri. Meskipun tantangan tetap ada, keberhasilan beberapa negara kecil dalam menavigasi gejolak ekonomi global memberikan harapan dan menunjukkan bahwa dengan strategi yang tepat, ketahanan fiskal, dan adaptasi terhadap dinamika baru, kawasan ini memiliki potensi besar untuk terus berkembang.