Profitabilitas Bitcoin Mining: Saham Anjlok, Akankah Bertahan?

Penambangan Bitcoin: Antara Janji dan Tantangan Pasar

Sejak awal tahun 2026, dunia penambangan Bitcoin dihadapkan pada realitas yang cukup pahit. Ekuita atau harga saham perusahaan-perusahaan penambangan Bitcoin kembali mengalami tekanan jual. Bagi banyak pihak yang bertanya-tanya, "apakah penambangan Bitcoin masih menguntungkan?", mungkin ini saatnya untuk merenungkan kembali pertanyaan tersebut.

Fenomena ini cukup membingungkan. Di satu sisi, para penambang gencar mengamankan ekspansi infrastruktur besar-besaran, perjanjian pembiayaan yang substansial, dan bahkan kemitraan strategis yang terhubung dengan kecerdasan buatan (AI). Namun, di sisi lain, harga saham mereka terus meluncur turun, seiring dengan pergerakan harga Bitcoin yang lesu di pasar global. Ini menunjukkan adanya disonansi antara optimisme internal industri dan persepsi pasar.

Dilema Wall Street: Mengapa Saham Penambang Tergelincir?

Volatilitas Bitcoin dan Ketidaksabaran Investor

Salah satu masalah utama yang dihadapi sektor penambangan Bitcoin di tahun 2026 adalah ketidakpastian harga Bitcoin itu sendiri. Ketika harga Bitcoin stagnan atau bahkan cenderung menurun, perusahaan penambangan diperlakukan bukan lagi sebagai pemain infrastruktur pertumbuhan atau pengaman bagi Bitcoin, melainkan lebih sebagai aset 'beta leverage' – artinya, pergerakan saham mereka diperbesar oleh pergerakan harga Bitcoin. Investor institusional, khususnya dari Wall Street, dikenal memiliki kesabaran yang jauh lebih tipis dibandingkan para ‘kripto-native’ yang mungkin lebih terbiasa dengan volatilitas.

Kondisi ini diperparah oleh laporan yang menunjukkan bahwa penambangan Bitcoin telah memasuki fase paling tidak menguntungkan dalam satu dekade terakhir. Biaya untuk menambang satu Bitcoin dilaporkan mencapai $112.000, sementara nilainya di pasar hanya sekitar $86.000 dan terus menurun. Angka ini secara jelas mengindikasikan bahwa secara operasional, banyak penambang menghadapi kerugian, yang secara alami menekan harga saham mereka.

Paradoks Investasi: Ekspansi Besar di Tengah Penurunan Saham

Gelombang Ekspansi Infrastruktur dan Diversifikasi

Meskipun sentimen pasar negatif, perusahaan-perusahaan penambangan tidak berhenti berekspansi. Saham Marathon Digital, CleanSpark, dan Riot Platforms, misalnya, terus diperdagangkan lebih rendah meskipun ada berita-berita ekspansi yang positif. Riot Platforms bahkan tetap tergelincir meskipun analis dari JPMorgan Chase mempertahankan pandangan bullish jangka panjang, yang dikaitkan dengan potensi kesepakatan kolokasi 600-megawatt pada tahun 2026. Ini menunjukkan bahwa pasar cenderung mengabaikan potensi pertumbuhan jangka panjang demi kekhawatiran jangka pendek.

Contoh lainnya termasuk Cipher Mining yang menambahkan lokasi 200-megawatt di Ohio, meningkatkan total pengembangan salurannya menjadi 3,4 gigawatt. TeraWulf berhasil menyelesaikan pembiayaan utang senilai $1,3 miliar untuk infrastruktur komputasi performa tinggi di Texas. Sementara itu, Hut 8 mengamankan perjanjian hosting jangka panjang dengan Fluidstack untuk mendukung beban kerja AI yang terkait dengan Anthropic, sebuah kesepakatan yang diproyeksikan menghasilkan $7 miliar selama 15 tahun. Kesepakatan-kesepakatan besar ini, beberapa di antaranya melibatkan nama-nama besar di Wall Street, belum cukup untuk memicu pembelian saham yang berkelanjutan.

Potensi Sinergi dengan AI: Strategi Jangka Panjang

Kemitraan strategis dengan entitas AI menunjukkan upaya diversifikasi dan pemanfaatan infrastruktur komputasi penambangan untuk tujuan yang lebih luas. Hal ini bisa menjadi strategi cerdas untuk jangka panjang, mengurangi ketergantungan penuh pada fluktuasi harga Bitcoin dan membuka aliran pendapatan baru. Namun, seperti yang terlihat, pasar saham belum sepenuhnya menghargai potensi ini dalam jangka pendek. Mungkin dibutuhkan waktu lebih lama bagi investor untuk melihat dampak nyata dari diversifikasi ini terhadap profitabilitas perusahaan.

Prospek Penambangan Bitcoin: Mencari Keseimbangan

Ketergantungan pada Momentum Bitcoin

Penambangan Bitcoin menghadapi isu krusial di tahun 2026: optimisme arus kas yang ada tidak cukup kuat untuk mengimbangi tekanan harga Bitcoin jangka pendek. Ketika harga BTC stagnan, perusahaan penambang cenderung diperlakukan kurang sebagai "investasi infrastruktur pertumbuhan" dan lebih sebagai "beta leverage" dari Bitcoin itu sendiri. Dinamika ini terlihat bahkan pada pemain baru seperti DL Holdings Group, yang melaporkan produksi 25,2 BTC pada bulan Desember dan berencana mencapai 600-700 BTC setiap tahun pada tahun 2026 seiring dengan peningkatan hashrate menuju 4 EH/s. Meskipun dengan target pertumbuhan yang ambisius, mereka juga rentan terhadap gejolak harga Bitcoin.

Pelajaran yang dapat diambil adalah bahwa sampai Bitcoin kembali menunjukkan tren yang jelas dan kuat, para penambang dapat menandatangani kesepakatan megawatt sebanyak yang mereka inginkan, namun hal itu tidak akan banyak berpengaruh pada harga saham mereka. Investor akan terus memantau harga Bitcoin sebagai indikator utama kesehatan dan profitabilitas industri penambangan.

Implikasi bagi Investor di Indonesia

Bagi investor di Indonesia yang tertarik pada ekosistem kripto, fenomena ini menawarkan pelajaran penting. Pertama, penting untuk memahami perbedaan antara berinvestasi langsung pada aset kripto seperti Bitcoin dan berinvestasi pada saham perusahaan penambangan. Meskipun keduanya saling terkait, dinamikanya berbeda. Kedua, diversifikasi dan pemahaman mendalam tentang model bisnis perusahaan penambangan (termasuk strategi AI atau HPC mereka) menjadi krusial. Ketiga, kesabaran dan pandangan jangka panjang sangat dibutuhkan, mengingat volatilitas pasar kripto yang tinggi dan siklus pasar yang kompleks. Pemerintah dan regulator di Indonesia juga terus mengamati perkembangan ini, mengingat potensi dampaknya terhadap lanskap investasi digital di negara ini.

Kesimpulan: Adaptasi di Tengah Badai

Sektor penambangan Bitcoin saat ini berada di persimpangan jalan, menghadapi tantangan profitabilitas yang signifikan akibat harga Bitcoin yang lesu dan biaya operasional yang tinggi. Meskipun ada upaya besar dalam ekspansi infrastruktur dan diversifikasi melalui kemitraan AI, pasar saham belum merespons secara positif. Ini menggarisbawahi bahwa sentimen investor sangat bergantung pada pergerakan harga Bitcoin.

Namun, industri ini dikenal adaptif. Kemampuan para penambang untuk berinovasi dan mencari sumber pendapatan baru, seperti melalui komputasi performa tinggi, mungkin akan menjadi kunci keberlanjutan mereka di masa depan. Bagi investor, baik di Indonesia maupun global, pemantauan cermat terhadap harga Bitcoin dan strategi adaptasi perusahaan penambangan akan menjadi faktor penentu dalam menilai prospek investasi di sektor ini.