Analisis Kebijakan Bank Sentral Amerika Utara 2025: Tantangan & Prospek

Dinamika ekonomi global senantiasa bergerak, dan pada tahun 2025, bank-bank sentral di Amerika Utara menghadapi serangkaian tantangan kompleks yang menguji ketahanan dan adaptasi kebijakan moneter mereka. Dari perubahan suku bunga hingga gejolak perdagangan internasional, para pemimpin bank sentral seperti Tiff Macklem di Kanada dan Jerome Powell di Amerika Serikat harus menavigasi lautan ketidakpastian untuk menjaga stabilitas harga dan mencapai tingkat lapangan kerja maksimum. Penilaian terhadap kinerja mereka bukan hanya sekadar angka, melainkan cerminan dari strategi yang diimplementasikan untuk merespons kondisi ekonomi yang terus berubah.

Kanada: Kebijakan Moneter di Tengah Tekanan Ekonomi

Tiff Macklem dan Tantangan Suku Bunga

Bank Sentral Kanada (BoC) di bawah kepemimpinan Gubernur Tiff Macklem telah menunjukkan pergeseran kebijakan yang menarik dalam 12 bulan terakhir. Setelah serangkaian penurunan suku bunga acuan yang agresif—tujuh kali berturut-turut dari April 2024 hingga Maret 2025—yang menurunkan suku bunga menjadi 2,75%, BoC sempat menghentikan siklus pemotongan tersebut pada April dan Juni 2025. Alasan yang disampaikan adalah bahwa negara tersebut telah mencapai tingkat suku bunga "netral". Namun, jeda ini tidak berlangsung lama, karena pada September 2025, BoC kembali memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin, menjadikannya 2,5%.

Meskipun BoC secara konsisten menekankan pentingnya menjaga inflasi inti di atas target 2%, banyak analis mengamati bahwa prospek ekonomi Kanada justru melemah secara signifikan. Perekonomian Kanada, yang sangat bergantung pada hubungan dagang dengan Amerika Serikat, mulai merasakan dampak dari kebijakan tarif yang diberlakukan oleh pemerintahan Trump, baik yang sudah diterapkan maupun yang masih berupa ancaman. Data ketenagakerjaan menunjukkan tanda-tanda penurunan, dan proyeksi pertumbuhan PDB untuk tahun 2025 diperkirakan akan berada di bawah 2%.

Stephen Brown, deputi kepala ekonom Amerika Utara di Capital Economics, menyoroti adanya "pesan campur aduk" dari Macklem. Menurut Brown, BoC menekankan bahwa inflasi inti tetap di atas target dalam beberapa bulan terakhir, namun pada saat yang sama, mereka "enggan percaya bahwa tarif adalah perubahan harga satu kali dan bahwa ekonomi yang lemah akan mendorong inflasi kembali turun." Kekhawatiran BoC tampaknya adalah terulangnya lonjakan inflasi yang terlihat selama pandemi. Namun, Brown berpendapat bahwa situasi saat ini berbeda; ekonomi Kanada sedang lemah, tidak seperti kondisi pemulihan global dan stimulus besar-besaran di AS yang mendorong inflasi berkelanjutan selama pandemi.

Tingkat pengangguran Kanada juga menjadi perhatian, yang meningkat menjadi 7% pada Mei 2025. Ini merupakan peningkatan bulanan ketiga berturut-turut dan level tertinggi sejak September 2016, tidak termasuk tahun-tahun pandemi. Brown menambahkan kritiknya, "Kritik saya adalah bahwa mereka menjadi sedikit terlalu reaktif terhadap data yang masuk, alih-alih menunjukkan kepercayaan pada penilaian mereka tentang tren ekonomi yang lebih luas."

Situasi semakin rumit dengan meningkatnya ketegangan perdagangan. Amerika Serikat telah memberlakukan tarif 25% untuk mobil yang dirakit di Kanada, serta tarif 10% untuk sumber daya energi dan mineral penting Kanada. Sebagai respons, Ottawa juga memperkenalkan tarif 25% sendiri untuk berbagai produk AS, termasuk baja, aluminium, dan berbagai barang konsumsi. Negosiasi yang sedang berlangsung terus menciptakan ketidakpastian seputar kebijakan perdagangan dan proyeksi ekonomi.

Amerika Serikat: Strategi The Fed di Tengah Badai Geopolitik

Jerome Powell: Keteguhan dalam Mengemban Mandat

Di Amerika Serikat, Ketua Federal Reserve (The Fed) Jerome Powell menghadapi tantangan unik, terutama setelah terpilihnya kembali Presiden Donald Trump pada November 2024. Powell mendapat pujian dan dukungan dari rekan-rekannya di forum Bank Sentral Eropa di Sintra, Portugal, ketika ia menyatakan fokus utamanya adalah menjalankan tugas, di tengah serangan personal dan kritik publik berulang dari Presiden Trump terkait kebijakan moneter yang dianggap terlalu ketat. Trump bahkan mengancam akan memberhentikan Powell sebelum masa jabatannya berakhir pada Mei 2026.

"Saya sangat fokus hanya melakukan pekerjaan saya," kata Powell pada Juli. "Hal-hal yang penting adalah menggunakan alat kami untuk mencapai tujuan yang diberikan Kongres kepada kami: lapangan kerja maksimum, stabilitas harga, stabilitas keuangan. Itulah yang kami fokuskan, 100%."

Dalam setahun terakhir, The Fed telah beralih dari menaikkan suku bunga, menahannya, dan kini mulai memotongnya. Pada September tahun lalu, terjadi perubahan tajam dengan pemotongan 50 basis poin, menandai arah baru. Setelah mempertahankan suku bunga federal funds semalam di level 4,25% hingga 4,5% selama beberapa bulan, The Fed menurunkannya menjadi 4% hingga 4,25% pada September 2024, dengan pemotongan lebih lanjut diperkirakan akan terjadi di tahun ini.

Stephen Brown dari Capital Economics mencatat bahwa The Fed menghadapi "banyak perlawanan dari pemerintahan Trump, yang berpendapat The Fed melawan perang yang sudah berlalu." Namun, Brown menegaskan bahwa penilaian tersebut tidak adil. "Inflasi belum kembali ke 2% dan ekonomi masih kuat. Suku bunga jelas tidak terlalu ketat," ujarnya. Brown berpendapat bahwa Powell telah memainkan kartunya dengan baik di tengah sepuluh bulan yang berpotensi rumit sebelum masa jabatannya berakhir.

The Fed saat ini berada dalam mode "tunggu dan lihat," mengamati data ekonomi dengan cermat serta dampak dari tarif baru Trump sebelum mengambil langkah lebih lanjut. Sikap ini, tidak mengherankan, telah memicu kemarahan presiden. Investor melihat potensi pemotongan suku bunga lain, mungkin pada akhir 2025. Brown memperingatkan, "Ada risiko mereka akan tertinggal dari kurva," namun ia juga menekankan ketidakpastian besar dalam kebijakan perdagangan. "Tarif ini belum pernah terjadi sebelumnya di zaman modern, dan bahkan jika kita tahu persis bagaimana bentuknya, kita tidak akan tahu bagaimana dampaknya terhadap ekonomi." Oleh karena itu, The Fed tampaknya bersedia mengambil risiko sedikit tertinggal dalam pemotongan jika hal itu membantu menghindari tertinggal jauh jika inflasi melonjak lagi.

Conor Beakey, kepala Risiko Negara Amerika Latin di BMI, berpendapat bahwa sikap hawkish yang diambil The Fed di bawah Powell sebagai respons terhadap ketidakpastian tarif adalah tepat, mengingat bank sentral tersebut sebagian besar telah berhasil mencapai soft landing bagi perekonomian. Data secara umum terus mendukung pendekatan hati-hati bank sentral tersebut. Beakey memuji kemauan The Fed untuk berpegang teguh pada prinsipnya, dengan Powell yang "tidak punya pilihan selain beralih dari pendekatan 'tergantung data' menjadi 'bergantung pada perkiraan' dalam menetapkan kebijakan menghadapi guncangan sisi pasokan yang berulang."

Di samping itu, The Fed sedang melakukan tinjauan lima tahunan rutin terhadap kerangka kebijakan moneternya. Tinjauan ini mencakup evaluasi strategi, alat, dan metode komunikasi untuk memastikan efektivitas dalam mencapai mandat ganda: lapangan kerja maksimum dan stabilitas harga. Tinjauan saat ini mengintegrasikan pelajaran dari pandemi dan gangguan rantai pasokan berikutnya, serta melibatkan masukan publik melalui berbagai acara dan konferensi. Ini menunjukkan komitmen The Fed untuk terus beradaptasi dan belajar dari pengalaman masa lalu demi masa depan ekonomi yang lebih stabil.